El Banco Central de la República Dominicana (BCRD), en su reunión de política monetaria del mes de mayo de 2022, decidió incrementar su tasa de interés de política monetaria en 100 puntos básicos, de 5.50 % anual a 6.50 % anual.
De este modo, la tasa de la facilidad permanente de expansión de liquidez (Repos a 1 día)
aumenta de 6.00 % a 7.00 % anual y la tasa de depósitos remunerados (Overnight) de 5.00 %
a 6.00 % anual.
Esta decisión se basa en una evaluación exhaustiva del comportamiento reciente de la
economía mundial y su impacto sobre la inflación, influenciada por los recientes conflictos
geopolíticos y el choque de costos global.
En ese orden, la dinámica de los precios ha estado afectada por factores externos más persistentes de lo previsto, asociado al notable incremento de los precios del petróleo y de otras materias primas importantes para la producción local, así como los elevados costos del transporte internacional de contenedores y otras disrupciones en las cadenas de suministros. En adición a estos componentes externos, los ajustes en las tarifas de servicios privados y públicos domésticos han estado incidiendo en la tendencia al alza de la inflación durante los últimos meses.
En particular, la variación mensual del índice de precios al consumidor (IPC) en abril de 2022
fue de 0.96 %; mientras que la inflación interanual, es decir en los últimos 12 meses, se ubicó
en 9.64 %. Por otro lado, la inflación subyacente interanual, que excluye los componentes más
volátiles de la canasta, se situó en 7.25 % en abril, reflejando efectos de segunda vuelta en la
producción asociados a choques de oferta de origen externo.
Para contrarrestar los factores exógenos sobre los precios, el Banco Central ha estado
implementando desde finales del año pasado un plan de normalización monetaria a través de
incrementos de tasas de interés y medidas de control de la liquidez, con el propósito de facilitar la convergencia de la inflación al rango meta.
En este sentido, con la decisión del mes de mayo, el BCRD ha aumentado de forma gradual y prudente su tasa de política monetaria en cinco ocasiones desde noviembre de 2021, hasta situarla en su nivel actual de 6.50 % anual, en consonancia con el ciclo de aumentos en las tasas de interés a nivel internacional.
De forma complementaria, el BCRD ha reducido durante el presente año el excedente de
liquidez del sistema financiero en unos RD$80 mil millones, a través de operaciones de
mercado abierto y del retorno gradual de los recursos que habían sido otorgados durante la
pandemia.
Estas medidas han logrado acelerar el mecanismo de transmisión de la política monetaria, contribuyendo al ajuste en las tasas de interés domésticas y a una moderación significativa en el crecimiento de los agregados monetarios.
Este proceso de normalización monetaria procura evitar riesgos de sobrecalentamiento de la
economía que profundicen las presiones inflacionarias de origen exógeno, así como un
deterioro del diferencial con respecto a las tasas de interés externas que pueda provocar
volatilidad en el flujo de capitales. En este escenario activo de política monetaria, el BCRD
estará dando seguimiento continuo a las condiciones financieras internacionales y a las
expectativas de los agentes económicos, para tomar las medidas necesarias para una
convergencia gradual de la inflación al rango meta de 4 % ± 1 % durante el horizonte de política
monetaria.
En el entorno internacional, la incertidumbre se mantiene elevada debido al conflicto entre
Rusia y Ucrania, que ha provocado un deterioro de las perspectivas económicas globales. En
ese sentido, los pronósticos para el crecimiento mundial se mantienen revisándose a la baja
hasta 3.1 % en 2022 según Consensus Forecasts, mientras que siguen incrementándose las
proyecciones de inflación internacional.
En Estados Unidos de América, nuestro principal socio comercial, el crecimiento se ha
moderado a 3.5 % interanual en el primer trimestre de 2022, equivalente a una contracción
intertrimestral anualizada de -1.5 %. Por otro lado, la inflación interanual en ese país alcanzó
8.3 % en abril, más de cuatro veces superior a la meta de 2.0 % para la inflación promedio.
En este contexto, la Reserva Federal (Fed) ha incrementado la tasa de fondos federales en 75
puntos básicos en el presente año, ubicándola en el rango entre 0.75 % y 1.00 % anual. Para el
resto de 2022, los analistas del mercado financiero esperan aumentos adicionales en la tasa de referencia de aproximadamente 200 puntos básicos. Por igual, otras economías avanzadas
como el Reino Unido y Canadá acumulan incrementos en sus tasas de política monetaria de 90 puntos básicos y 75 puntos básicos, respectivamente.
En cuanto a la Zona Euro, las previsiones de crecimiento también se han revisado a la baja,
con una expansión esperada de 2.7 % en 2022 según Consensus; mientras que la inflación
interanual se situó en 8.1 % en mayo, la más alta en la historia de este bloque de países. Si
bien la tasa de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) permanece en 0 %, las
declaraciones más recientes de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, apuntan a que esa
institución está preparada para incrementar la tasa de referencia a partir de julio del presente
año, a la vez que anunció la finalización del programa expansión monetaria puesto marcha
durante la pandemia.
En América Latina, casi todos los bancos centrales de la región han continuado incrementando
sus tasas de referencia desde el año 2021 para contrarrestar las elevadas presiones
inflacionarias,, como es el caso de Argentina (1,100 puntos básicos), Brasil (1,075 puntos
básicos), Chile (775 puntos básicos), Paraguay (650 puntos básicos), Perú (475 puntos
básicos), Uruguay (475 puntos básicos), Colombia (425 puntos básicos), Costa Rica (325
puntos básicos), México (275 puntos básicos), Nicaragua (100 puntos básicos) y Guatemala
(25 puntos básicos).
Con relación a las materias primas, el precio del barril de petróleo intermedio de Texas (WTI)
ha registrado incrementos importantes en los últimos meses, al pasar de un promedio de
US$83 durante enero de 2022 a US$110 por barril en promedio durante mayo, cotizándose al
cierre del mes en torno a US$118 por barril. De igual forma, los precios internacionales de
bienes primarios alimenticios, como maíz, trigo, sorgo y soya, así como los fertilizantes, se
mantienen elevados debido al conflicto bélico.
En el entorno doméstico, la economía dominicana ha mantenido el buen desempeño durante el presente año, al registrarse un crecimiento acumulado del Índice Mensual de la Actividad
Económica (IMAE) de 5.8 % durante los primeros cuatro meses del año 2022, luego de una
expansión interanual de 4.7 % durante abril. La evolución positiva de la actividad económica
durante el presente año ha estado impulsada por la recuperación del turismo, así como por el
dinamismo de construcción, comercio, transporte y zonas francas.
Hacia adelante, las perspectivas de crecimiento de la economía dominicana se han tornado
más conservadoras debido a la alta incertidumbre prevaleciente en el entorno internacional. En
ese sentido, se prevé que el crecimiento económico se ubicaría en torno a 5.0 %, para el
presente año, cercano a su potencial y superior a la expansión prevista para América Latina de
2.1 %.
Por otro lado, el crédito al sector privado en moneda nacional mantiene su dinamismo al
expandirse de forma interanual cercano a 12 % en el mes de mayo. En cuanto a la política
fiscal, se destacan las mayores recaudaciones con relación a lo estimado, que han otorgado el
espacio necesario para aplicar medidas orientadas a mitigar el impacto de los mayores precios internacionales de las materias primas sobre la producción nacional y los hogares,
especialmente los más vulnerables.
En el sector externo, continúa el dinamismo de las exportaciones y del turismo; así como de las remesas, que alcanzaron unos US$3,200 millones durante los primeros cuatro meses del año.
Las proyecciones actualizadas apuntan a un déficit de Cuenta Corriente entre 3.0 % y 3.5 % del
PIB para este año, que sería cubierto con holgura por la Inversión Extranjera Directa prevista
para el cierre de 2022, que superaría los US$3,400 millones. En ese sentido, el desempeño
favorable de las actividades generadoras de divisas, compensarían parcialmente el impacto de
los mayores precios del petróleo y de otras materias primas importadas.
Asimismo, las reservas internacionales se mantienen en niveles históricamente altos, en torno
a los US$ 14,250 millones, equivalentes a 13.3 % del PIB y unos 6 meses de importaciones,
superando las métricas recomendadas por el FMI. Estos factores han favorecido la estabilidad
relativa del tipo de cambio, reflejada en una apreciación acumulada de la moneda local de
aproximadamente 4.0 % al cierre de mayo, que contribuiría a contrarrestar las presiones
inflacionarias importadas.
Es importante resaltar que la economía dominicana se encuentra en una buena posición para
mitigar este choque adverso, tomando en cuenta la fortaleza de los fundamentos
macroeconómicos, el buen desempeño de la demanda interna y los altos niveles de reservas
internacionales. El Banco Central de la República Dominicana reafirma su compromiso de
conducir la política monetaria hacia el logro de su meta de inflación y el buen funcionamiento
de los sistemas financiero y de pagos, por lo que se mantendrá monitoreando la coyuntura
internacional y las presiones inflacionarias, con el propósito de adoptar medidas adicionales
ante factores que puedan poner en riesgo la estabilidad de precios.
